今年螺紋期貨走勢(shì)可稱(chēng)得上是“跌宕起伏”。參照主力合約1205的走勢(shì)來(lái)看，上半年期貨價(jià)格分別在2月和5月沖破5000元的峰值，不過(guò)到了9月份，市場(chǎng)風(fēng)云突變，僅僅用了四周的時(shí)間，期貨市場(chǎng)便從4800多滑落至最低3895，跌幅達(dá)到了近千元。而這種暴跌走勢(shì)在09年的8月-10月以及10年的4月-7月也出現(xiàn)過(guò)，當(dāng)時(shí)累計(jì)下跌幅度分別超過(guò)1300元和1100元，可以說(shuō)從期貨上市到如今，每年都有一波暴跌行情出現(xiàn)。從這個(gè)潛在的規(guī)律來(lái)看，似乎預(yù)示著2012年期貨市場(chǎng)也“難逃劫難”。

　　不過(guò)我們要注意的是，每一輪大跌行情必定首先是價(jià)格攀升至階段性頂峰，然后由高到低滑落；而截止11月30日，螺紋主力合約收于4075元，距離今年3895的新低價(jià)差并不大，因此在明年一季度甚至更長(zhǎng)的時(shí)間段里，期貨再度出現(xiàn)大幅下行并回到三千時(shí)代的可能性不大，換一句而言，即使2012年的期鋼“注定”要經(jīng)歷一個(gè)輪回，也必須建立在重新回升到前期高點(diǎn)的基礎(chǔ)上。那么由此推斷，至少在明年上半年，期貨市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)應(yīng)該是以震蕩上揚(yáng)為主。

　　三、供需關(guān)系出現(xiàn)一定改善

　　盡管期貨及電子盤(pán)等金融屬性已滲透到鋼材市場(chǎng)中，起到了“導(dǎo)航”的作用，但決定鋼價(jià)的最終走向仍然是供需關(guān)系。今年1-10月份，國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量累計(jì)達(dá)到5.8億噸，在很長(zhǎng)的時(shí)間里，粗鋼日均產(chǎn)量基本處于190萬(wàn)噸左右的高位。對(duì)應(yīng)需求來(lái)看，由于緊縮政策的影響，今年制造業(yè)普遍不景氣，11月匯豐PMI預(yù)覽數(shù)據(jù)已經(jīng)下滑至48，創(chuàng)下09年3月來(lái)的最低水平，包括汽車(chē)、造船、機(jī)械等行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)增速的下滑，削弱了部分用鋼需求；另外對(duì)樓市調(diào)控的不放松以及鐵路投資的降低也抑制鋼材需求的釋放。

　　而據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，11月中旬全國(guó)粗鋼產(chǎn)量估算值為160多萬(wàn)噸，這相當(dāng)于和比高峰時(shí)候每日少產(chǎn)30萬(wàn)噸，這說(shuō)明鋼廠(chǎng)減產(chǎn)措施對(duì)改善供需失衡起來(lái)比較關(guān)鍵的作用，因此供需矛盾出現(xiàn)緩解，使得部分城市價(jià)格在11月份出現(xiàn)一定回升。目前有專(zhuān)家預(yù)估，2012年粗鋼產(chǎn)量預(yù)測(cè)值將由11年的6.9億噸上升至7.2億噸，增幅為4.5%，較11年的11%相比會(huì)明顯下降。

　　談?wù)撈鹈髂甑男枨箢A(yù)測(cè)，筆者想主要通過(guò)資金面來(lái)切入。雖然對(duì)明年貨幣政策逐步放松早有預(yù)期，但是，當(dāng)聽(tīng)到11月30日晚央行宣布自下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)的消息時(shí)還是比較意外，這表示中國(guó)貨幣寬松政策正式啟動(dòng)，未來(lái)或引出更多量化寬松政策出現(xiàn)，有助于改善目前鋼市“缺錢(qián)”的窘境，拉動(dòng)明年鋼材需求的恢復(fù)。所以，從這個(gè)角度考慮，預(yù)計(jì)明年鋼市供需狀況要好于今年，整體相對(duì)均衡。

　　四、鋼廠(chǎng)價(jià)格基本觸底

　　最近2個(gè)月下來(lái)，國(guó)內(nèi)鋼廠(chǎng)價(jià)格下調(diào)的幅度還是比較可觀(guān),基本上持平或低于當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)交易價(jià)。比如沙鋼12月上旬二級(jí)螺紋4380元/噸，略低于杭州市場(chǎng)的4400元/噸，河鋼集團(tuán)二級(jí)螺12月上旬出廠(chǎng)價(jià)4100元/噸，低于北京市場(chǎng)的4160元/噸，武鋼5.5mm熱軋12月訂貨成本4240元，與武漢市場(chǎng)的4250基本持平。這對(duì)于鋼廠(chǎng)而言，年關(guān)已近，鋼市趨弱使得貿(mào)易商訂貨積極性下降，廠(chǎng)家銷(xiāo)售壓力的增大迫使他們紛紛轉(zhuǎn)變姿態(tài)，開(kāi)始減少倒掛、讓利促銷(xiāo)；對(duì)于經(jīng)銷(xiāo)商來(lái)說(shuō)，目前市場(chǎng)需求尚未有明顯改觀(guān)，即使短期出現(xiàn)蠅頭小利，相比全年的損失仍然是杯水車(chē)薪，所以目前仍然是以消化庫(kù)存為主。

　　然而，從以往的銷(xiāo)售經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，當(dāng)鋼廠(chǎng)訂貨價(jià)格出現(xiàn)大幅倒掛，預(yù)示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)上升，一般情況下，貿(mào)易商通過(guò)資源換取資金，落袋為安；而隨著倒掛現(xiàn)象逐漸消失，鋼廠(chǎng)與市場(chǎng)價(jià)格雙低，說(shuō)明機(jī)遇出現(xiàn)，貿(mào)易商開(kāi)始通過(guò)資金換取資源，囤貨待漲。

　　目前來(lái)看，上述現(xiàn)象中，前者正逐漸向后者轉(zhuǎn)換。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上海市場(chǎng)線(xiàn)螺庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)6周出現(xiàn)下降，但是細(xì)看發(fā)現(xiàn)，降幅連續(xù)4周都在縮減，因此從今年年底到明年年初來(lái)看，隨著庫(kù)存消化殆盡向補(bǔ)充庫(kù)存逐漸過(guò)度，當(dāng)?shù)貛?kù)存出現(xiàn)回升將是大概率事件；另外由于人工以及軋制成本的提升，后期鋼廠(chǎng)價(jià)格難創(chuàng)新低，有望以震蕩回升為主。

　　綜上所述，目前鋼市正處于一個(gè)低谷，包括鐵礦石、期貨、鋼廠(chǎng)等關(guān)鍵價(jià)格繼續(xù)下行的空間比較有限，而貨幣政策的轉(zhuǎn)向有望對(duì)后期市場(chǎng)需求產(chǎn)生提振，因此對(duì)于2012年上半年行情，筆者的預(yù)期相對(duì)偏向樂(lè)觀(guān)，按照今年上海市場(chǎng)二級(jí)螺紋均價(jià)4600元/噸來(lái)計(jì)算，明年或可以恢復(fù)到此等水平。不過(guò)影響鋼市運(yùn)行的不確定因素依然紛繁蕪雜，歐債危機(jī)、樓市調(diào)控、人民幣匯率等問(wèn)題存在不免橫生枝節(jié)，對(duì)行情造成制約。所以，未來(lái)鋼市的道路依然曲折，我們?nèi)皂殞彆r(shí)度勢(shì)、慎重應(yīng)對(duì)。（豫言）